基民多掏百亿冤枉钱新规视而不见 -好学财经

　　证监会官宣迈出了公募基金对券商分仓佣金费率改革的一大步，但其实只是原地踏步。

　　12月8日晚，证监会发布的《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》(征求意见稿)规定，将权益类基金的佣金分配比例上限由30%调降至15%。考虑到小管理人的交易单元管理的难度和券商运营交易单元的成本，对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人维持30%上限。

　　为了显示改革的巨大跨越，新闻稿还专门列了一组对比数据。以2022年数据测算，公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，降幅为33.03%，每年为投资者节省62.32亿元的投资成本。

　　问题在于，这63.2亿元果真是给基民节省下来的投资成本吗?按照发达国家对投行研究业务监管的惯例，这188.68亿元佣金原本就不该由基民承担，至少是以分仓换取券商研究的那部分。

　　根据从2018年1月开始执行的欧盟MIFID II (Markets in Financial Instruments Directive)一揽子监管方案，基金须把交易佣金和研究咨询费完全割裂开来，而不是国内目前实施的向券商研究所付费与机构交易席位捆绑制度。更为重要的是，基金不得从属于投资者所有的基金权益中支付佣金。

　　由于A股没有制定类似MIFID II 的监管规定，某种程度上直接导致了基金公司大赚特赚而基民惨亏的现状。2023年上半年，78家基金公司管理费收入合计701.16亿元，而基金持有人亏损近2200亿元。第三季度，基金持有人的亏损再增3471.32亿元。

　　如果将上半年给券商的95.25亿元分仓佣金从基金公司管理费收入中支付，只不过占它们234.39亿元净利润的40.63%。也就是说，基金公司少赚点，或许能给惨亏的基民聊以安慰。

　　图片

　　既没有向哪家券商支付研究咨询费的合理解释，也没有明码标价的研究咨询费收费标准，打闷包之下的乱象丛生，最新的例子莫过于摩根基金旗下很懒的基金经理还吃拿卡要、喜欢活动、喜欢收礼。

　　基金业分仓佣金内裤上月底被安信证券PPT掀开，所述摩根基金投资总监杜猛掌握排名调节权的即视感，其实就是公开的潜规则。

　　在《摩根基金2023Q3派点分析》中，摩根基金只给排名前25之前的券商分仓佣金。即使在这25名之中，券商还要被分为三六九等。担任过融通基金董事长7年的高峰实名举报过，排第一名的获得15%的交易量，排第二名的可能就是12%，排第三名的是10%……这样逐渐下排，直到权重加起来到100%。

　　哪家券商能够获得多少分仓交易量，很大程度上就看各种各样的关系。按照高峰的说法，一半左右分仓是投资总监通过所谓的打分制度得出来，另一半由总经理决定分给谁。然后，再由投资总监在形式上完备化到符合规定。

　　既然靠关系确定分仓佣金比例，个中权重的自由裁量就可以想象了。

　　前几年业内疯传过一个视频，一对男女在陆家嘴大酒店内赤裸相对。男主据说是个基金公司的投资总监，女主据说是券商研究员。没听到业内人士对这件事感到什么惊讶，很多人不能接受的只是女主去舔男主的脚趾头。

　　今年上半年，中信证券、中信建投、广发证券、长江证券、招商证券获得基金分仓佣金前五。其中的2家，就是上述视频女主传言所在券商。排名前6—10的券商，分别是国泰君安、东方证券、兴业证券、华泰证券、海通证券。

　　如果说券商获得分仓佣金多寡纯粹基于提供的研究价值，这显然是不符合实际的。

　　今年8月《证券时报》组织了一个券商研究所研究报告质量的专题研究发现，股价预测胜率在80%以上的研究员占比不足15%，业绩预测偏离度在10%以内的研报占比不到四成。

　　券商获得分仓佣金多寡，也与研究员数量不成正比。

　　拥有285名研究员的中金公司，是129家证券公司中唯一拥有超过200名分析师的券商，但它上半年获得的分仓佣金收入只有2.64亿元，还落后于第11—12名的中泰证券、申万宏源。

　　在全部4400名券商研究员中，财通证券、山西证券、华金证券、东海证券的研究员数量寥寥无几。但在美女研究员李跃博执掌研究所长后，财通证券一跃成为今年上半年最大“黑马”，在分仓佣金收入超过1亿元的券商中以471.25%的增幅排名第一。山西证券、华金证券、东海证券佣金收入增速，紧随其后。

　　由此可见，单纯将权益类基金的佣金分配比例上限由30%调降至15%，除了略微影响券商分仓佣金收入的格局外，并不会对基金投资产生什么影响。相反，如果规定只能用管理费收入去支付分仓佣金的话，才能杜绝人为制造交易量来给券商支付分仓佣金，从而真正倒逼基金提升业绩来给基民创造收益。只有那样，才能把万八降到万四的基金佣金费率转化到基民账户的收益中。

　　原创树比草高证金事

基民多掏百亿冤枉钱 新规视而不见

相关推荐

基民多掏百亿冤枉钱新规视而不见